当前，随着国内建筑节能与绿色建筑领域的推广，部分细分行业快速发展，逐步走向台前。

　　4月21日晚，功能性遮阳行业公司玉马遮阳发布2021年度业绩报告，过去一年该公司实现营收约5.2亿元，同比增加35.16%，净利润约1.4亿元，同比增加29.87%。与此同时，玉马遮阳还发布一季报，营收约1.14亿元，净利润2693万元。

　　记者注意到，当前功能性遮阳材料在海外需求旺盛，而国内该行业处于起步阶段，随着今年国家相应规范以及发展规划的出台，功能性遮阳材料在国内渗透率有望进一步提升。

　　资料显示，去年5月24日玉马遮阳登陆创业板，主要产品包括遮光面料、可调光面料和阳光面料三大类上千个品种，可广泛应用于家居、公共建筑工程内遮阳，属于装修装饰领域的细分行业，在A股市场上具有相同业务的还有西大门、先锋新材等公司。

　　根据中国建筑遮阳材料协会的统计，2021年，全国功能性建筑遮阳行业企业数量约3,000余家，年销售额在3000万元以上的企业约180余家。面向中高端市场的玉马遮阳、西大门等十余家公司属于该行业第一梯队，保持着较高的毛利率。

　　据披露，2021年，玉马遮阳毛利率为43.57%，高于同类公司，同时，港澳台及国外营收占比70.4%，国内营收占比29.6%。经营现金流净额1.5亿元，同比增长2.02%。

　　玉马遮阳指出，目前，我国的功能性遮阳产品还处于市场导入期，企业的生产规模还相对较小，集中度很低，2021年功能性遮阳产品的渗透率还不到5%。随着政府对鼓励使用功能性遮阳产品支持力度的加大，消费者对功能性遮阳产品各项功能的认可，绿色节能环保概念认识的深入，简约式装饰风格的引导，产品的市场渗透率将不断提升，将会逐步达到国外的渗透率水平。

　　值得注意的是，自上市以来，前往玉马遮阳调研的机构络绎不绝，半年时间已有百余家机构调研记录，投资者对该公司以及该行业对关注程度可见一斑。

　　据了解，玉马遮阳募投项目包括高分子复合遮阳材料扩产项目和遮阳用布生产线技术升级改造项目，玉马遮阳接受调研时称，募投项目产能2021年有部分投产，释放产能20%-30%；2022年能完全投产，预计产能达到60%-70%；2023年可完全达产，预计产能达到100%。

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　　该公司还表示，目前在手订单充足，市场需求旺盛。现有产能尚不能满足销售的需要，随着国内市场占有率的提升和海外空白国家市场的开拓，公司完全有能力消化扩产后的产能。

　　据了解，近年来，我国先后颁布及实施了一系列法律法规和产业政策，以支持与鼓励建筑遮阳行业的发展。

　　今年3月，《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》发布，根据我国门窗技术现状、技术发展方向，提出不同气候地区门窗节能性能提升目标，推动高性能门窗应用。因地制宜增设遮阳设施，提升遮阳设施安全性、适用性、耐久性。今年4月，《建筑节能与可再生能源利用通用规范》发布，对建筑节能提出了明确要求。

　　在海外，遮阳产品包括哪些？其中哪些是功能性遮阳产品？在美国，遮阳产品主要包 括四大类，窗帘（drape）、窗纱（curtain）、百叶窗（blind）、遮阳帘（shade）。其中，百 叶窗和遮阳帘能够实现光线控制的基础功能，被称为功能性遮阳产品。

　　窗纱（curtain）：采用轻质、透明的布料，装饰属性强，不能完全遮光。

　　百叶窗（blind）：采用塑料、金属、木竹等硬质材料，通过旋转叶片，能够调节 透光角度和透光量，实现光线控制的功能，平衡光线透入和隐私保护。

　　遮阳帘（shade）：采用聚酯纤维、PVC 等原料制成的纱线织成，不同产品的透 光率不同，可满足居住者对光线或隐私的侧重习惯，部分产品还具备调光功能， 方式如调整遮阳帘中织物叶片的角度、调整两层可调光帘至密织部分相互错位等。

　　（1）调节光线的功能性，带来居住体验提升，一方面对光线的控制不局限于类似窗 帘的打开或闭合，能灵活地实现光线透过、隔冷隔热和隐私保护的平衡，另一方面能将眩 光过滤为柔和自然的漫射光，提升视觉舒适感。

　　（2）维护方便、耐久性好，功能性遮阳产品的维护一般仅需抹布擦洗或吸尘器清洁， 部分叶片受损或污染严重时可单独拆洗或替换，而窗帘窗纱一方面较为厚重，装卸和清洗 不便，另一方面布料相对“娇贵”，清洗方式不当易破坏质感，导致褪色、缩水等问题。

　　（3）相对更低的成本。消费者认为成本差异的来源之一在于功能性遮阳产品往往仅 需吻合窗户大小，而窗帘窗纱多采用满墙落地的悬挂方式（装饰效果远好于半帘悬挂）AIFA体育app首页下载， 导致窗帘窗纱面积可能达到窗户面积的 2-3 倍，总成本较高。但在单价方面，窗帘窗纱和 功能性遮阳产品均包含基础款和中高端产品，同档次产品单位面积价差不明显，高端的遮 阳帘可与高端窗帘窗纱达到相近价位，并非天然相对窗帘窗纱是一种“低端产品”。

　　（4）在装饰性上，对室内空间占用小，具有现代感、干净感，尽管窗帘和窗纱在图 案和色彩上一般更为精致和丰富。因此，为了兼顾功能性和装饰性，部分美国家庭也会选 择在安装功能性遮阳产品的基础上，加装窗帘或窗纱。

　　我国民用领域的遮阳帘也具有类似的价格结构，基础款产品和中高端产品价格跨度较 大。

　　好的功能性遮阳产品对面料的设计和生产技术有高要求。功能性遮阳产品相对于窗帘 窗纱所具有的调节光线的基础功能，更多来自于其本身的设计构造，如传统百叶窗的折叠 叶片设计。但好的功能性遮阳产品具有更好的装饰性和更多的衍生功能，能够满足消费者 的更多痛点，在高价格上仍具备产品竞争力，从而形成对窗帘窗纱的替代，而这需要对面 料的设计和生产技术提出高要求。

　　在装饰性方面，好的功能性遮阳产品会要求面料商不断研发更加丰富时尚的色彩、纹 理、外观设计，会对面料的色牢度、色差、平整度、纬弓纬斜、透光率设定高标准，以满 足个性化的审美选择，缩小与窗帘窗纱的外观差距。

　　在衍生功能性方面，好的功能性遮阳产品会将面料所具备的防静电（不易吸附灰尘）、 防污、防水、防霉、防火、隔热性、阻挡紫外线能力等衍生功能以及控制系统的远程操控 便捷性、灵活性、安全性（如无绳索设计）等作为卖点。参考 Quora 论坛，海外消费者对 于功能性遮阳产品的痛点也一般涉及潮湿环境下是否易沾灰、安全性、冬天的隔热效果（寒 冷地区消费者会顾虑功能性遮阳产品在保暖效果上不如厚窗帘）等方面。

　　海外建筑遮阳市场发展成熟，以功能性遮阳产品为主。建筑遮阳材料起源于欧美发达国家， 在海外已经拥有较长的发展历史，国际遮阳产品厂商 Hunter Douglas、Phifer、Mermet、 Gale Pacific 等占据了全球大量的市场份额。从销售分布看，国内外大型遮阳企业主要销售 收入来自发达国家，且主要集中在欧洲和美国，功能性遮阳产品已成为海外建筑遮阳行业 的主流产品，市场占有率达 70%以上。

　　国内市场方面， 国内市场处于成长阶段，功能性遮阳产品渗透率不足 5%。功能性遮阳产 品在写字楼、酒店、大型场馆等公共建筑中运用相对普遍，但住宅类建筑中应用较少，据 国内建筑遮阳协会统计，2020 年功能性遮阳产品在遮阳行业规模占比仅 3.28%。未来随着 消费偏好的升级、轻奢极简的家居审美风格的普及以及绿色环保概念的深入，消费观念从 注重装饰性的布艺窗帘转为注重功能性的遮阳产品功能，遮阳产品的市场份额有望持续提 升。

　　政策扶持叠加消费观念升级的驱动下，预计到 2025 年国内功能性遮阳产品市场规模将达 到 500 亿元。据国内建筑遮阳行业协会的预测AIFA体育app首页下载，到 2025 年国内建筑遮阳行业空间将达到 11582 亿元，2020-25 年复合增速为 12.69%，其中，功能性遮阳产品将逐步实现对传统布艺窗帘的替代，市场份额不断提升，到 2025 年功能性遮阳产品的市场占有率将从 2020 年 的 3.28%，提升至 4.87%；市场规模将达到 500 亿元，2020-25 年年均复合增速为 19.07%， 行业增长迅速。

　　参考美国成熟市场的发展经验，我国功能性遮阳行业渗透率、民用需求、集中度提升空间皆巨大，且通过导入海外成熟设计可具备一定“后发优势”。美国功能性遮阳产品主 要包括百叶窗、遮阳帘，行业自 1946 年亨特道格拉斯研发实现铝制百叶窗的大规模生产 起，历经 75 年成长，已发展至成熟阶段。

　　随着行业发展和龙头的研发创新推动，产品不 断推陈出新，其功能性和装饰性都在不断丰富和增强，功能性遮阳产品的调节光线基础功 能、节能、阻燃、防污、隔冷隔热、阻挡紫外线等衍生功能以及维护方便耐久性好、总成 本相对更低等相对窗帘、窗纱的优势持续得到认知，驱动行业实现渗透率长期提升。

　　发展 至今，美国功能性遮阳产品体系已全面覆盖了基础款和中高端款，能满足不同层次的需求， 市场规模约 150 亿元人民币（2011 年，IBISWorld），其中 75%为居民消费，而在居民消 费的各遮阳品类中，功能性遮阳产品的渗透率达到 79%，其中 62%为百叶窗、17%为遮 阳帘（2013 年，D&R International）。

　　我国功能性遮阳行业尚在产品导入阶段，需求结构以公装为主，2019 年渗透率仅 3% 左右（中国建筑遮阳材料协会），对标美国成熟市场，渗透率提升空间和民用需求提升空 间仍巨大，也符合建筑节能的发展趋势。当前较为流行的民用领域产品如梦幻帘、香格里 拉帘、蜂巢帘的设计原型源自美国上世纪 80-90 年代的创新产品，成熟优秀的海外产品可 被借鉴导入，从这一角度看，我国功能性遮阳行业的渗透率提升也可享受一定“后发优势”。 行业集中度方面，2011 年美国市场 CR3 即达到 69%（IBISWorld），相比之下我国市场仍 极为分散，集中度仍大有提升空间。

　　亨特道格拉斯在功能性遮阳行业取得成功的核心原因在于技术壁垒和品牌壁垒。我国功能性遮阳材料龙头也有望通过加深生产端的技术壁垒，巩固“定价权”优势并提升市占率。 亨特道格拉斯是全球功能性遮阳行业龙头，在美国市占率或在 50%以上。公司布局功能性 遮阳产品从材料生产到成品销售的整个环节，在生产端（面料工厂和控制系统工厂）具备 工厂布局充分供应能力强、研发创新实力强劲的优势，通过对面料和控制系统的研发投入， 能持续稳定地进行产品革新，引领行业创新，支撑毛利率和市场地位；

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　　在销售端（加工厂 和终端销售渠道）具备品牌和渠道的优势，通过每年约 20%的销售费用率投入，得以为经 销商和终端客户提供高质量服务，并形成明显品牌溢价。从亨特道格拉斯的发展历程和竞 争优势来看，功能性遮阳行业在生产端和销售端具备不同的竞争要素，两端皆重要且要做 好皆不易。在一个产销端相对分离、缺乏突出的产业链一体化布局的公司的市场环境下， 做好任意一端，都能够成为企业在产业链上 “定价权”的来源。

　　我国功能性遮阳行业上市 公司主业均为生产遮阳面料，我们预计少数能够生产高质量产品的龙头面料公司有望通过 不断精进研发、提升面料性能和创新能力、加深技术壁垒，不断巩固“定价权”优势和提 升市占率。

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